广发证券——通灵珠宝:定位中高端的珠宝品牌,全国化扩张步伐加快

国内首个定位中高端的钻石品牌,立足江苏,加快全国扩张步伐

公司成立于1999年,从事钻石、翡翠饰品的设计、研发和销售,拥有自主品牌“通灵”和“传世翡翠”,定位中高端。公司经营模式为“自营+加盟“(自营收入占比74.31%),年报显示,截至2016年底,合计拥有578家门店(直营店92家、专厅200家、加盟店286家),覆盖北京、上海、江苏、浙江等22个省市自治区。13-16年公司实现收入分别为11.62、14.32、14.91和16.51亿(+10.73%),复合增速为12.42%;实现归母净利分别为1.17、1.72、1.81和2.21亿(+22.10%),复合增速为23.61%,业绩持续增长。

黄金珠宝:行业迎来新一轮复苏周期,钻石需求平稳增长

随着经济和金价的逐渐企稳,珠宝行业从16年9月开始明显复苏,2017年Q1全国限额以上单位金银珠宝零售额805亿元,同比增长7.9%,较去年同期和4Q16分别提升11.8和7.9PP。分品类看,目前国内钻石首饰终端市场规模约为1000-1500亿,09-16年复合增速约为8.76%,高于行业整体增速,并且仍具备较大的增长空间,仅婚庆需求将维持钻石行业每年5%-10%的稳定增长。另外,随着钻石需求从婚庆转向情感、日常佩戴,重复购买率将提高,有望推动行业加速增长。

产品设计、品牌营销、供应链优势构筑核心竞争力,逐步迈向高端品牌序列

风险提示:珠宝终端消费复苏不及预期,门店扩张低于预期,钻石购买力下降、价格波动;

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