道明证券（TDSecurities）的大宗商品策略师讲啦，白银在今年整个大宗商品这块儿，那可是最让人兴奋的品种。人家还预计呢，到2025年，白银的表现又能超过黄金。这位策略师展望说，等中国和美国的经济在明年下半年反弹，把库存吸收掉，银价就有可能挑战36美元。
道明证券的分析师在他们的2025年大宗商品展望里也讲了，2025年下半年美国和中国经济变强，会刺激需求，还能让供应不足的白银市场变紧，多余的库存会在未来一年被吸收掉。
他们写道：“因为亚洲需求复苏，把近期增加的库存吸收掉了，再加上基本金属精矿加工能力也提高了，白银可能就会受到挤压。”
“我们估计啊，明年最后那几个月，白银的平均价格能达到每盎司36美元。随着黄金和白银的比率挑战年度低点，白银就会成为表现很棒的大宗商品。新特朗普政府怎么去管理《通胀削减法案》承诺、气候问题，还有关税政策，这可都是决定白银表现好不好的关键。”
分析师们补充说道：“白银挤压（SilverSqueeze）在2024年整个大宗商品综合体里，那可是最让人兴奋的交易。”不过呢，他们还是觉得在未来的一年，这种贵金属有着特别大的增长潜力。
他们表示：“那是毫无疑问的，过去的一年里，白银价格的上涨主要是跟黄金价格挂上钩了。但是我们也注意到了，这种情况呈现出了爆炸性的凸性，这就表明浮动库存马上就要减少，最后还会用光。”
道明证券觉得，美联储那种典型的降息周期让ETF购买活动增多了，“这很可能大大缩短现在白银库存消耗的时间”。
他们表示：“这可不是一般的周期，美联储独立性可能受到的潜在威胁也许能带来更多的上涨空间，这或许会让贵金属的投资吸引力变得更强。ETF购买活动是LBMA库存可能减少的关键因素，因为它们会把全球最大金库系统里能‘自由购买’的金属的供应给减少了。”
他们警告说：“要是ETF购买量按照美联储典型的宽松周期的那种平均情况发展，LBMA的整个‘自由流通量’差不多就会被吃光。实际上，现在能买的黄金数量根本满足不了ETF购买量，而且ETF购买量跟疫情期间特殊削减周期的情况差不多。”
在投资需求不停地增加的时候，发展得很红火的太阳能需求也给提供了基础方面的支持，它的表现一直超出预期。
道明证券说：“传统工业需求变得疲软，这已经导致自由流通股流失了，不过美国经济有韧性，能够防止这些行业变得更疲软。同时呢，担心中国太阳能技术采用的S形曲线马上要结束，这是没道理的，因为全球太阳能安装还处在技术采用的健康阶段，能保证未来产能大大增加。”
他们指出：“虽然特朗普政府可能会对国内太阳能产能的增长有不好的影响，但是世界其他地方的产能还是会明显增加的。”
“最重要的是，价格已经在高位保持一段时间了，可咱们没看到‘恶魔’冒头的迹象，”分析师说道。“海关的数据显示，出口没增多，这可能和全球私人金库持有量有关系，这就说明咱们还没达到能促使私人金库持有量涌进市场的那个执行价格。”
道明证券觉得，就算白银价格达到了多年来的最高水平，但是市场价格还是没到“咱们发现的那种任何压力释放阀充满市场的程度”。
道明证券的详细预测表明，2025年第一季度现货白银的交易价格是每盎司33.25美元，第二季度是33美元，第三季度是34美元，第四季度最高能达到每盎司36美元。他们对于2026年的前景更乐观，预计银价会在每盎司38到39美元之间晃悠。
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